中药赛道“戴维斯双击”

中药赛道“戴维斯双击”

这个夏天，A股市场中药类上市公司有点火。

医药生物业一直被视为我国资本市场的“牛棚”，作为最具我国特色的中药赛道更是首屈一指，跑出了片仔癀、白云山、同仁堂等无数大牛股。从历史中药指数看，受益于中药行业业绩增长、估值同步提高的“戴维斯双击”，2005年-2015年10年间中证中药指数曾有过十年十倍涨幅。随后的2015年-2019年间因为政策不稳定、不确定性增加等出现大幅度调整，并在2019年8月成功探底。2020年初新冠疫情大爆发给了中医药施展机会，叠加国家政策促进中药产业发展，行业加速去库存及转型升级，催生中药行业全面复苏，中药指数从2020年3月开始反弹50%以上，已逐步走出拐点，进入稳步发展阶段。伴随行业复苏与指数反弹，中药已成为被投行界一致看好的未来“新赛道”。

政策给力发展向好

政策利好不断发布并兑现，外围环境变稳转暖是中药行业成为新赛道的主要因素之一，但中药新赛道爆热，还要归功于中药行业、中药企业在经过前几年调整、转型、夯实后，逐渐进入新的规范发展期、快速成长期。也就是说，中药行业走出低谷，行业增长具确定性，重点企业开启新一轮增长周期才是内在原因。

政策层面支持扶持中药产业高质量科学发展已成为长效机制，新赛道也有望成为主赛道。从2019年10月中共中央、国务院《关于促进中医药传承创新发展的意见》，2020年12月国家药监局出台《促进中药传承创新发展的实施意见》，2021年初国办印发《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》等，到各部委、地方政府陆续出台并落实促进中医药发展的相关政策，堪与夏日高温比肩的热度扑面而来。

7月1日，中医药业发展再迎最重磅政策支持。国家卫健委、国家中医药局等联合印发《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》，首次将中西医结合工作纳入医院评审和公立医院绩效考核，要求三级综合医院全部设置中医临床科室，设立中医门诊和中医病床，有条件的可设立中医病区和中医综合治疗区等。别小看这看似简单的医院评审和绩效考核机制改革，基于绩效考核机制的激励导向作用，可以确信中西医结合发展、造福人民群众医疗健康事业将成为今后医疗机构的重要发展方向。次日发布的《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》明确在中央预算内投资重点支持国家中医医学中心、区域中医医疗中心等，也体现了这一导向。

国家药监局最近对中药材趁鲜切制问题的表态，则让业内再次感受到主管部门对中药行业的呵护之心。一些中药产业联盟已经开始行动，将有特色、规模化、规范化的初加工道地产区知名企业强强联合，一方面改变鲜切药材子行业小散乱、质量低等乱象，另一方面以产业联盟的形式向产业链下游制药企业推广，推动中药材产业与中医药事业协同协调发展。

重点药企业绩亮眼

据统计，截至7月27日，在A股市场已披露2021年半年度业绩的20家中药企业中，业绩预增的企业达到14家，其中太安堂、奇正藏药、太极集团等12家业绩出现大幅上升，另外还有嘉应制药、东阿阿胶、陇神戎发、龙津药业4家药企扭亏为盈，合计18家中药企业占了已披露企业的九成。九成中药类上市公司业绩同比增长齐报喜，这在近年来是不曾有过的。

业绩同比增长的冠军是太安堂。据业绩预报，报告期内归属于上市公司股东的净利润为5.2亿～5.5亿元，上年同期净利润为2643.32万元，同比增长1867.22%～1980.72%。公告给出的业绩增长的主要原因，是转让持有子公司广东康爱多数字健康科技有限公司的47.35%股权产生的投资收益及丧失控制权后，剩余股权按公允价值重新计量产生的利得。自2010年上市后，太安堂曾连续七年均实现了净利润增长，但2018年首次出现业绩滑坡，2018年-2020年太安堂营业收入分别为33.15亿元、40.13亿元、35.82亿元；归母净利润为2.71亿元、0.96亿元、0.22亿元；扣非净利润为0.39亿元、0.35亿元、-0.32亿元。可以看出，公司近三年归母净利润持续下降，扣非净利润于2020年首次由盈转亏。康爱多2020年营收28.10亿元，占太安堂该年总营收的78.44%，撑起了一多半江山。

不过有一点疑虑，众所周知近两年国家政策给力，医药电商得以迅猛发展，网售处方药即将落地，医药电商的收获季节马上就要到来，但太安堂在此时出手转让康爱多，着实让人有些看不懂。

太极集团上半年业绩同比大幅增长，一是基本面尤其是管理层发生了脱胎换骨的变化，二是企业经营、奖惩机制改革初见成效。今年2月国药通过旗下子公司中国中药控股太极集团母公司，实际控制人转变为国务院国资委，同时高管人员大幅精减，在管理机制、考核机制、营销体系等方面进行重大变革，规划3年左右出5个过十亿元品种，优化升级独家品种及价格体系，从开源、节流两方向改善业绩。

上半年，太极集团聚焦主业发展，实施主品战略，加大了规模型大品种销售力度并带动其他产品销售增长，销售收入和毛利额均实现增长，预计上半年度归属于上市公司股东的净利润约为8000万元，与上年同比增加约6978万元，同比增长683%。未来还将借助国药系的管理、渠道、研发等优势快速发展，并与国药形成战略协同，打开了想象空间。西南证券预测，2021年太极集团收入端增速将超过15%，其中工业板块增长18%，预计2021年扣非归母净利润超2亿元，2022年更超过5亿元。

新赛道，新战略，新发展。站在“十四五”起跑线上，中药产业正迎来大发展“第二春”。九成中药类上市公司半年报报喜，让业内对中药新赛道充满希望。