医药股“乘风破浪” 未来行情或分化

医药股“乘风破浪” 未来行情或分化

最新消息，今年以来已有19家医药企业登陆A股。7月15日，君实生物登陆科创板，大涨172.43%，市值达1317亿元。今年上半年，医药生物板块可谓是“乘风破浪”。受新冠肺炎疫情影响，大量资金涌入医药行业，医药股持续大涨，股价屡创新高。从申万一级行业表现来看，上半年，医药生物以42.30%的涨幅位居各板块之首。目前中证申万医药生物指数的市盈率水平处在近10年的高位，仅次于2015年6月份的牛市高点。医药股上半年为何如此强势、领涨的医药股后市将如何演绎成为行业关注焦点。

医药股领涨

2020年上半年度行情榜单中，涨幅排名前二十的个股当中，医药股占据9席。剔除新股后的316家医药股中，今年以来涨幅超过100%的企业高达39家，涨幅超过50%的企业则高达103家。

涨幅最高的是英科医疗，7月15日，英科医疗股价到达184.37元/股，相比其今年首个交易日的开盘价，涨幅已超过1000%。英科医疗主要产品包括一次性手套、轮椅等多种类型的产品，其中一次性手套为主的医疗防护类产品2019年销售占比84.95%，并以出口为主。涨幅紧随其后的硕世生物，上半年飙涨384%。该企业产品主要是体外诊断试剂、配套检测仪器等。6月中旬，其生产的2019-nCoV检测试剂盒（荧光PCR法）已获FDA签发的紧急使用授权。

在业界看来，受疫情影响，宏观经济承压，市场对业绩确定性强的板块和个股给予了很高的估值溢价。某医药上市公司董秘处投资负责人告诉记者：“全球受疫情影响经济下滑，而医药板块历来是避风港，又是疫情攻坚克难的排头兵，领涨股市很正常。”

济峰资本创始合伙人余征坤分析认为：“上半年医药股强势上涨主要有两个因素：一是资本市场从去年开始就比较看重消费股，由于具有稳定的现金流，机构投资者越来越多，而医药股只是消费股中的一部分。第二个原因就是新冠疫情的爆发，令不少行业都受到了很大影响，相对来说，由于部分医药企业受益，特别是生产疫情相关产品或提供服务的企业业务量大增，一些企业业绩甚至实现了10倍以上的增长，?荩（下转8版

这也令大家体会到医药行业是一个永远的朝阳行业，所以愿意给出高估值。”

估值偏高？

今年以来，不时有声音感叹“医药股估值太高了！”当前医药行业部分个股估值偏贵，但行业分化也非常明显。疫情发生期间，像一些疫苗企业，康泰生物、智飞生物、沃森生物、康希诺生物等股价都创下了历史新高。而化学药中，仿制药因为国家集采大幅降价，投资往往进行了规避，投资纷纷指向创新药。

对于市值最高的恒瑞，也站稳在5000亿元。国泰君安分析认为，近两年，恒瑞多款创新药集中收获，业绩有望迎来高增长期。今年以来，恒瑞PD-1的肝癌和肺癌两大核心适应症相继获批，行业对其销售峰值更有信心。

下半年，领涨的医药股后市将如何演绎，成为市场关心的话题。7月以来，大盘强势上涨。不过，28个申万一级行业中，医药生物行业涨幅排名垫底，大幅跑输大盘。有观点分析指出，医药板块出现滞涨，主要与前期涨幅过大，估值溢价过高有关。不过，7月10日，受益于中报利好，在大盘震荡期间，医药板块再度领涨两市。

兴业证券研报称，目前医药的估值溢价率和机构持仓都超过了上一次的历史高位，虽然面临双高位压力，医药依然会持续保持关注度。医药是“内需里的刚需”，在后疫情时代依然有行业比较优势。

下半年行情或出现分化

前述投资负责人认为：“下半年行情还说不好，要看个股，有高有低，建议布局优质医药股，也就是那些管线有潜力且估值合理的上市公司。”

采访中记者了解到，因为上半年绝大部分医药股均从股价表现上受益，整体估值涨了不少。下半年以及未来可能会出现分化。那些业绩持续稳定增长的企业，以及通过疫情扩大了市场占有率、全球市场的企业，应该还有继续成长的机会。但是对于那些业绩不可持续，一过性的企业，例如像一些做口罩的企业，下半年收益应该会慢慢回归，股价可能也会回归理性。

“作为投资人，还是要坚持自己的价值投资理念，不会因为疫情的波动蜂拥地只去投与疫情相关的一些公司或产业。”在余征坤看来，投资人看好的一些赛道，可能还是与之前的大方向一致，并不会受太多的影响。一类是心血管疾病相关、养老康复、口腔、骨科运动医学，因为这些产业市场容量很大，增长也很快，然后也有一定的竞争壁垒，竞争相对来说不是那么激烈。第二类长期看好与核酸检测相关的一些投资机会。不仅是新冠，像流感，以及未来可能出现一些新的细菌、病毒，都需要使用核酸检测试剂，所以比较看好拥有核酸检测技术的平台型公司。另外一些与新冠相关的疫苗或治疗新药应该也有比较好的投资机会。再就是创新药作为一个很大的赛道，肿瘤治疗药物投资也很热。除了药物研发本身外，也看好与药物研发相关的CRO、CDMO公司，因为新药研发永远伴随着风险，而服务行业相对比较稳定。此外，大众消费习惯养成的一些行业，比如手套、消毒液，尤其是偏上游的公司可能也会长期受益。